央行給“降息派”潑冷水 匯率過百點震蕩今年很頻繁

人民幣中間價又跌200多點 降不降息的大討論升溫

人民幣對美元匯率中間價昨日繼續(xù)下跌200多個基點。無論人民幣貶值是否因為美元指數(shù)的上升被動而成，但對于中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)凸顯，至少在降息與否的問題上，討論從未停止過。

過百點的震蕩今年很頻繁

昨日，人民幣對美元匯率中間價貶值209個基點至6.6615。開盤后，人民幣延續(xù)著中間價的下跌走勢，最低下跌112個基點至6.6642。而離岸人民幣則跌破6.67關(guān)口。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，昨日人民幣的下跌走勢，主要源于美國非農(nóng)數(shù)據(jù)提振了美聯(lián)儲的加息預(yù)期，美元走強所致。美國勞工部上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月新增非農(nóng)就業(yè)崗位25.5萬個，6月新增就業(yè)崗位上調(diào)至急增29.2萬個，經(jīng)濟各領(lǐng)域就業(yè)崗位普遍增加。

“本周若迎來更多美國經(jīng)濟正面指標(biāo)，會進一步提升加息預(yù)期。”業(yè)內(nèi)分析人士表示，美聯(lián)儲加息預(yù)期重燃提振美元，對人民幣產(chǎn)生的貶值壓力不容忽視。

實際上，對于人民幣而言，過百點的震蕩今年以來尤為頻繁。盡管央行已經(jīng)連續(xù)多次阻擊了國際空頭的襲擊，但由于英國脫歐的陰影仍在，在美國經(jīng)濟持續(xù)向好等多重因素影響下，人民幣被動貶值的走勢還未結(jié)束。

匯率成降息重要考量因素

上周，國家發(fā)改委將官網(wǎng)上一則文章中的“擇機進一步實施降息、降準(zhǔn)政策”的表述刪除，無意中引起了業(yè)界對于是否還要降息降準(zhǔn)的大討論。然而，在考慮降息、降準(zhǔn)的問題時，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，人民幣匯率可能將成為重要的考慮因素。

“下一階段如果外匯占款降幅擴大，影響基礎(chǔ)貨幣投放，需要采取降準(zhǔn)應(yīng)對。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，大型國有企業(yè)融資利率低和中小民營企業(yè)融資利率高的結(jié)構(gòu)性問題依然存在，僅靠下調(diào)基準(zhǔn)利率不能根本解決，需要加大金融供給側(cè)改革力度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制，探索貨幣政策工具如何發(fā)揮結(jié)構(gòu)性調(diào)控作用。

“但目前隨著PPI降幅持續(xù)收窄，企業(yè)名義利率和實際利率均有較大下降，房貸利率也創(chuàng)下新低，但受制于通貨膨脹和人民幣匯率因素，進一步降息空間有限。”溫彬表示。

而四維金融研究報告則認為，中國央行未來的寬松首選可能不是如大多數(shù)人預(yù)料的那樣降準(zhǔn)，而應(yīng)該是降息。

央行給“降息派”潑了冷水

不過，央行的表態(tài)給“降息派”潑了冷水。日前，央行在其發(fā)布的《2016年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，對未來降準(zhǔn)降息態(tài)度謹(jǐn)慎。

《報告》提到，頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強，容易強化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致人民幣貶值壓力加大、外匯儲備下降，而這些會促使投機者拿錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。因此，“中性適度”將成為未來貨幣金融環(huán)境的主要特征。

此外，央行表示，下一階段將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，增強針對性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。