港股價值漸顯 公募搶籌滬港深基金

滬港深基金主要特點在于通過港股通渠道投資港股，眾多機構(gòu)認為深港通目前“箭在弦上”，政策開放后港股將迎來更好的投資機會。從2014年11月滬港通推出的歷史經(jīng)驗來看，政策對滬股和港股均產(chǎn)生了明顯的提振效果，即將推出的深港通給兩地市場帶來了很多的期待。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計，滬、港、深三個股票市場具備一定的輪動效應，行業(yè)、風格分布也均有較好的互補性。將恒生指數(shù)、上證指數(shù)、深證綜指過去14年的年漲跌幅進行對比，恒生指數(shù)有6年表現(xiàn)是最好的，另外8年相對較好的則是上證或深證。風格方面，滬市大盤藍籌股較多，香港市場有很多低估值、高分紅的股票，而深市的中小盤成長股較多。從行業(yè)角度來看，港股在油氣服務、特色金融、特色地產(chǎn)、電影、娛樂、博彩、多元化跨國公司等方面，A股在原材料、國防軍工、電子設備、白酒等必須消費品、醫(yī)療保健等方面分別具有較為豐富的選擇空間。

港股作為全球市場的估值洼地，目前恒生指數(shù)的市盈率低于10倍，而2007年歷史高位時曾達到過23倍，從價值投資的角度看，目前配置港股具備較好的安全邊際。港股通股票對個人證券賬戶及資金賬戶余額不低于50萬元的要求，令不少投資人望而卻步，對比而言，滬港深基金的投資門檻要低很多。券商機構(gòu)表示，公募基金成立滬港深基金產(chǎn)品無需具備合格境內(nèi)投資者(QDII)資格、無需單獨申請外匯額度、無需在香港開戶、無需借助境外托管行和境外券商進行交易和結(jié)算，而且管理費率和托管費率低于主動投資的權益類QDII基金水平。鑒于市場投資價值、投資門檻、產(chǎn)品成立成本等方面因素，今年以來基金公司紛紛扎堆發(fā)行滬港深基金產(chǎn)品。并且滬港深基金的交易規(guī)則與普通的A股基金基本一致，無需等待QDII基金的T+7-10的贖回時間。截至8月3日，市場上正在運作的滬港深基金共有30只，其中8只成立于2015年，22只集中在今年成立；另有銀華滬港深增長和前海開源滬港深新機遇兩只基金處于募集狀態(tài)；此外還有5只處于審批狀態(tài)。

多地市場分散投資往往可提升組合收益的穩(wěn)定性，今年以來恒生指數(shù)和中證800指數(shù)漲跌幅分別為-1.06%和-15.45%，2015年內(nèi)成立的滬港深基金同期平均漲跌幅為-6.3%。另一方面，港股通的股票是以港幣報價，以人民幣進行交收，而港幣執(zhí)行的匯率政策是與美元匯率綁定，因此滬港深基金投資港股的部分可間接享受美元的增值效應，一定程度上對沖人民幣的貶值風險。目前已成立的滬港深基金均為股票型或混合型，二季度末披露季報的20只基金股票倉位平均逾72%。

從單只基金業(yè)績來看，滬港深基金的累計收益率與成立和建倉時點關聯(lián)度較高，近兩年股市的大起大落導致業(yè)績分化比較明顯。成立以來收益率最高的三只為寶盈國家安全戰(zhàn)略滬港深、華安滬港深外延增長和前海開源滬港深智慧，累計回報率分別為16.1%、11.9%和10.5%，均成立于今年一季度。而博時滬港深優(yōu)質(zhì)企業(yè)自2015年5月14日成立以來已下跌近30%，其2015年三季度末的股票倉位已高達93.19%，在股市高位快速建倉導致股市暴跌時無法控制凈值回撤是累計業(yè)績差的重要原因。從已成立滬港深基金的基金公司來看，前海開源基金公司已有7只滬港深基金，數(shù)量最多，囊括了藍籌、成長等多種風格；東方紅資產(chǎn)管理和寶盈基金均成立了3只滬港深基金；其他基金公司大多只成立了1只。港股在今年2月份迎來了反彈，恒生指數(shù)從2月12日的低點至8月5日收盤已上漲逾20%，而中證800指數(shù)同期僅上漲8.56%，去年成立的滬港深基金在此區(qū)間的平均回報率超過了10%，表現(xiàn)最好的景順長城滬港深精選期間漲幅為18.09%。

對投資者而言，滬港深基金在投資起點、投資區(qū)域分散度、申贖靈活性方面具備明顯的優(yōu)勢，但因組合投向包含多地市場的股票，對基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置和選股能力要求比普通股票型基金或QDII基金更高，建議投資者在配置滬港深基金時優(yōu)先選擇同時具備A股、港股投資經(jīng)驗且業(yè)績良好的基金經(jīng)理。

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