反彈已入高位　期指多單離場觀望

　　本周，股指期貨表現(xiàn)略顯強勢，重心小幅上移，逐步接近前高位置，期貨貼水幅度進一步縮窄。

　　從全球市場表現(xiàn)情況來看，A股近期的反彈并不孤立。本周二，美國標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)創(chuàng)出歷史新高；周三香港恒生指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。大宗商品市場方面，眾多工業(yè)品期貨價格走勢創(chuàng)出年內(nèi)新高。而在債券市場，10年期國債利率跌破2.7%，10年期國債期貨價格創(chuàng)出歷史新高。當前，全球央行持續(xù)寬松導致流動性異常充沛，但經(jīng)濟缺乏新的增長點，高收益資產(chǎn)供給匱乏，可投資的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)異常稀缺。而資金在持續(xù)涌入部分避險資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后，隨著整體估值水平的提升，資金對于原本吸引力并不足的A股亦加大了配置。目前情況看，全球資產(chǎn)荒的狀態(tài)仍在持續(xù)，對于A股具有一定支撐。

　　近期，隨著9月G20杭州峰會的臨近，預計強監(jiān)管政策發(fā)布的可能性在降低。不過，從目前的監(jiān)管走向上看，后期金融監(jiān)管的力度只會更加嚴格。券商資管、基金子公司、信托等帶有影子銀行性質(zhì)的產(chǎn)品的發(fā)行將進一步受限。此外，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中刪除“守住不發(fā)生區(qū)域性金融風險的底線”，或意味著后期部分地區(qū)將出現(xiàn)信用違約個案，屆時對市場風險偏好形成明顯打壓。

　　周五上午，國家統(tǒng)計局將公布7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)；在本月15日之前，中國央行將發(fā)布7月貨幣金融數(shù)據(jù)。本月已經(jīng)發(fā)布的PMI、進出口及通脹數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱，市場對于經(jīng)濟環(huán)比走弱的預期正在升溫。此前，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條數(shù)據(jù)在政策收緊后已出現(xiàn)拐頭，能否形成下行趨勢將在本次發(fā)布的數(shù)據(jù)中進一步明朗。此外，貨幣信貸數(shù)據(jù)的好壞，將使得市場對后期經(jīng)濟走勢趨勢形成更確切的判斷。若此次數(shù)據(jù)不及預期，在短期貨幣寬松概率明確偏小的情況下，對期指走勢并非利多選項。

　　技術圖形上看，目前市場已經(jīng)反彈至今年4月及7月兩次創(chuàng)出的階段性高點位置附近。滬深300期指IF當月合約月線在3320點位置附近為期指上市以來0.618的黃金分割線位置，周四IF1608合約最高已反彈至3269.6點，與該位置僅50點的距離，技術面看上方壓力較大。而基本面來看對應今年4月及7月階段性高點附近的基本面情況，目前尚不存在更有利的支撐因素。因此預計指數(shù)短期反彈告一段落的可能性較高。

　　周四，市場二八分化現(xiàn)象再次出現(xiàn)，板塊當中金融行業(yè)漲幅第一，而小盤股走勢相對較弱。在大勢依然缺乏趨勢性行情的情況下，主力資金選擇拉升估值偏低的大市值品種，表明市場風險偏好仍然偏低。而在金融監(jiān)管趨嚴的背景下，增量資金入市愈發(fā)受限，大市值品種持續(xù)走升的動能不足。

　　整體上，在經(jīng)過兩周反彈后，期指逐步進入到相對高位阻力增大區(qū)域。由于基本面缺乏明顯利多，指數(shù)繼續(xù)反彈難度加大。而若后期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)等表現(xiàn)不佳，對信用違約的擔憂上升，或政策面偏緊政策出臺預期升溫，指數(shù)存在小幅下修可能。操作上建議在當前位置以多單止盈、空單逢高介入為主。