雪線救急！創(chuàng)業(yè)公司搶到“救命錢”的6種新姿勢

get下這6種拿錢的正確姿勢，或許“過冬”會顯得不那么艱難。

創(chuàng)投圈的“寒冬”仍在蔓延。當VC、PE的“糧草”輸送緊張，投資人謹慎觀望，一批又一批創(chuàng)業(yè)公司因資金鏈中斷而倒下時，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者難免要考慮這些問題：公司的錢還夠用嗎?萬一公司需要，應(yīng)該去哪里找到“救命”錢?

當然，股權(quán)融資不是企業(yè)拿到錢，唯一的方式。

股權(quán)融資需要稀釋股權(quán)，成本很高，如果項目本身成長空間有限，這種融資的意義也不大。作為創(chuàng)業(yè)公司，如果只是需要做短期資金周轉(zhuǎn)，或者不想在寒冬期自降身價、只是想為回暖期的下輪股權(quán)融資做過渡，不妨嘗試一下其他融資渠道，也許會有意想不到的收獲。

上帝在關(guān)閉一扇門的同時，總是還會打開一扇窗。創(chuàng)業(yè)家&i黑馬整理了創(chuàng)業(yè)公司“過冬”時籌錢的融資渠道，當更多融資姿勢解鎖，度過這個冬天的難度，或許也會大大降低。

NO.1 供應(yīng)鏈融資

推薦指數(shù)：★★★★★

應(yīng)用優(yōu)勢：難度與成本較低;適合短期資金周轉(zhuǎn);融資有自償性，風(fēng)險較低;介入方少，高效靈活。

供應(yīng)鏈金融是今年創(chuàng)投界關(guān)注的熱點。顧名思義，供應(yīng)鏈融資是服務(wù)于整個供應(yīng)鏈條上的企業(yè)。在貿(mào)易往來中，作為制造商的核心企業(yè)往往會拖延上游供應(yīng)商賬款，或要求下游經(jīng)銷商預(yù)付貨款，中小企業(yè)資金緊張，但在銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)又貸款困難，于是，供應(yīng)鏈融資應(yīng)運而生。

由于中小企業(yè)資信不足，在該方式中，投資機構(gòu)主要看的是核心企業(yè)的信用以及貿(mào)易關(guān)系的穩(wěn)定程度，只要中小企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條上有資信良好的核心企業(yè)，就可以將優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款等打包，并通過P2P網(wǎng)站、信托、資管、小貸公司等渠道拿到供應(yīng)鏈融資。

銀行等傳統(tǒng)金融機構(gòu)都會提供這種方式，但由于風(fēng)控審核較嚴，他們對創(chuàng)業(yè)公司的對接其實不多，目前，瞄向小微創(chuàng)業(yè)公司的，主要有阿里小貸、京保貝、群星金融等互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

群星金融創(chuàng)始人姚猛告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬：“我們提供的融資額度在100萬到兩三千萬元不等，期限看還款時間，一般幾十天到幾個月，最適合解決短期資金流動問題。小企業(yè)僅需付出較低的應(yīng)收賬款等的轉(zhuǎn)讓成本，而且與風(fēng)險債等相比風(fēng)險較低，到期債務(wù)由核心企業(yè)直接還款，另外通過我們的APP幾分鐘就可以搞定。”

對于擁有核心企業(yè)合作伙伴，需要解決短期資金周轉(zhuǎn)的小企業(yè)來說，這是令人欣喜的福音。落實到具體產(chǎn)品上，根據(jù)質(zhì)押物不同，它可以分為3類產(chǎn)品：現(xiàn)貨類融資產(chǎn)品、應(yīng)收賬款類融資產(chǎn)品、預(yù)付款類融資產(chǎn)品。

案例：

美特斯邦威長長的供應(yīng)鏈條上，有幾百家供應(yīng)商，其中就曾有一家拉鏈小供應(yīng)商向群星金融申請應(yīng)收賬款融資。而群星金融則會調(diào)查美特斯邦威與這家小企業(yè)的貿(mào)易合作關(guān)系與應(yīng)收賬款信息，以及核心企業(yè)的資信情況。當審核通過后，這家企業(yè)在APP上點擊一筆應(yīng)收賬款債權(quán)表示轉(zhuǎn)讓，資金即可到賬。到期后，群星金融會要求美特斯邦威償還債務(wù)。

“美特斯邦威與供應(yīng)商約定的還款期限是60幾天，所以我們提供給這些小企業(yè)的融資期限也是60幾天。如果這些天產(chǎn)生其他賬款，各自期限相互獨立。”姚猛說。

NO.2 風(fēng)險債

推薦指數(shù)：★★★★

應(yīng)用優(yōu)勢：兩輪股權(quán)融資之間過渡性工作現(xiàn)金流貸款;釋放應(yīng)收賬款、庫存等占用的資金;周期短，高效靈活;適合已有股權(quán)融資的企業(yè)。

股權(quán)融資是現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)公司融資的最主要選擇，而風(fēng)險債與它是相生相輔的關(guān)系。發(fā)行機構(gòu)會主選有VC或PE機構(gòu)投資過的創(chuàng)業(yè)公司，減少了對企業(yè)成長空間、管理團隊、治理結(jié)構(gòu)等的考察難度，然后將其股權(quán)做抵押，并在此基礎(chǔ)上，進一步考察公司的未來可預(yù)測經(jīng)營現(xiàn)金流是否能支持還款。

一句話，它們非�？粗仄髽I(yè)的“高成長性”，不管是根據(jù)之前的融資履歷還是未來的現(xiàn)金流預(yù)測。

這種模式最早由美國的硅谷銀行采用，一些外資行在2005年左右進入中國與VC、PE合作做小規(guī)模嘗試，目前國內(nèi)唯一在做的本土機構(gòu)是華創(chuàng)資本，他們將這種模式稱為“高成長企業(yè)債”。

華創(chuàng)資本的高成長企業(yè)債負責人余振波對創(chuàng)業(yè)家&i黑馬這樣解釋其風(fēng)險債業(yè)務(wù)：“我們現(xiàn)在做了近100個項目，各輪次都有，金額在幾百萬人民幣到幾千萬美金不等，期限在幾個月到一兩年不等。融資成本高于銀行但低于民間借貸，大概在10%-20%的利率，資金端上會和保理公司、小貸公司、融資租賃公司等合作。一旦企業(yè)無法處置股權(quán)還款，華創(chuàng)會代為處置質(zhì)押股權(quán)。”

讀到這里，你可能會困惑：已有股權(quán)融資和優(yōu)質(zhì)可預(yù)測現(xiàn)金流的企業(yè)在什么情況下會選擇風(fēng)險債呢?據(jù)華創(chuàng)介紹有三種主要情況：

1、在供應(yīng)鏈上，核心企業(yè)為了處理好與上下游的關(guān)系，獲得在現(xiàn)金流方面的談判優(yōu)勢，會需要債權(quán)融資;

2、兩輪股權(quán)融資間的過渡，比如當下寒冬期，溢價空間很小，創(chuàng)業(yè)公司不想降低身價，大可以現(xiàn)在用風(fēng)險債解決資金問題，等到回暖期再去尋求VC或PE的幫助。

3、很多企業(yè)因為有大量應(yīng)收賬款、庫存、預(yù)付賬款，通過借款置換這部分被占用的資金、釋放現(xiàn)金流。

案例：

每日優(yōu)鮮，就是華創(chuàng)資本風(fēng)險債業(yè)務(wù)的典型案例。每日優(yōu)鮮的融資履歷很光鮮，拿過騰訊、遠翼資本等股權(quán)融資。作為一個生鮮電商平臺，它與供應(yīng)商會有一定賬期，這樣資金鏈緊張的供應(yīng)商難免會心有疑慮。

為了解決這個問題，華創(chuàng)給每日優(yōu)鮮做了現(xiàn)款現(xiàn)結(jié)的設(shè)計。每日優(yōu)鮮把60幾天賬期左右的應(yīng)收賬款賣給華創(chuàng)，華創(chuàng)則讓它0賬期拿走風(fēng)險債融資，用這筆錢清還供應(yīng)商的貨款，然后每日優(yōu)鮮再用未來可預(yù)測的現(xiàn)金流償還利息和到期本金。這樣一來，供應(yīng)商很快拿到錢緩解了資金壓力，每日優(yōu)鮮也改善了與供應(yīng)商的合作關(guān)系，也許會拿到高質(zhì)貨品與優(yōu)惠折扣，大大提升了每日優(yōu)鮮的談判籌碼。

“我們的資金端有好幾種，每日優(yōu)鮮的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險債產(chǎn)品是和保理公司合作的，采用的是保理公司借給供應(yīng)商的融資模式。”華創(chuàng)資本管理合伙人吳海燕說。

NO.3 ABS融資

推薦指數(shù)：★★★

應(yīng)用優(yōu)勢：有信用評級，溢價空間明顯;融資金額較大;輕資產(chǎn)，無實物抵押。

ABS本質(zhì)上是資產(chǎn)證券化，核心邏輯是說，雖然身為創(chuàng)業(yè)公司，家底不夠豐厚，但如果有大量優(yōu)質(zhì)的應(yīng)收賬款或消費貸，就可以把它隔離出來做擔保。它們經(jīng)過券商、資管機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、資金提供方等包裝后，就可以做成債券產(chǎn)品放到市場上發(fā)行，產(chǎn)生現(xiàn)金流，同時償還投資者的債務(wù)本息。

作為金融產(chǎn)品，ABS的發(fā)行機構(gòu)都是有正規(guī)牌照的券商等傳統(tǒng)金融機構(gòu)，需要有第三方評級機構(gòu)來審核資產(chǎn)，需要有銀行、保險等機構(gòu)來接收資產(chǎn)，這對一般公司還是有一定難度的。

那么ABS喜歡什么樣的公司呢?它鐘情的是：

1、有大量優(yōu)質(zhì)預(yù)期現(xiàn)金流或預(yù)期可生息資產(chǎn)的公司，比如有大量優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款或消費貸;

2、發(fā)展到一定階段，有了一定體量，需要融資億元規(guī)模的公司。

當然隨著金融市場的改善與政策的放開，也有不少創(chuàng)業(yè)公司開始嘗試這種融資渠道。福佑卡車計劃通過ABS方式融資億元規(guī)模，目前有多家券商正在幫忙設(shè)計方案，原因就在于，福佑卡車上游的應(yīng)收賬款來自德邦、華宇、順豐等信用良好的一流物流公司，券商不怕它到期沒錢還債。

說到金融產(chǎn)品就躲不開風(fēng)險與收益。ABS的優(yōu)勢，就在于它是經(jīng)過券商等盡職調(diào)查與評級機構(gòu)的審核，有較高信用背書，風(fēng)險相對較小。

目前，福佑卡車的產(chǎn)品還沒正式發(fā)行，福佑卡車負責金融業(yè)務(wù)的聯(lián)合創(chuàng)始人葉逸飛告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬：“ABS在審核等方面固定成本較高，至少在百萬元。融資成本比民間借貸便宜，但比銀行貴，期限在幾個月到兩三年不等。按我們的產(chǎn)品看，發(fā)債方的年化收益類為8%-10%，用戶端為6%-8%。”

案例：

分期樂也是ABS融資的一個典型例子。分期樂的融資結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，在ABS這部分，目前私募ABS和公募ABS兩塊均有涉及。

“除了相對于股權(quán)融資的低成本和政策鼓勵外，我們采用ABS主要是基于分期樂的業(yè)務(wù)模式。我們有海量的小微、分散的消費金融債權(quán)，壞賬率在1%以下，資產(chǎn)收益率也很好，所以資產(chǎn)的質(zhì)量很高，有七八成被評為3A級信用，達到了在交易所發(fā)行公募ABS的標準。”分期樂首席金融官喬遷告訴創(chuàng)業(yè)家&i黑馬。

喬遷還表示，與信用明顯的重資產(chǎn)企業(yè)不同，他們靠的是輕資產(chǎn)運作，“我們開發(fā)了專用系統(tǒng)，實時透明地把資產(chǎn)數(shù)據(jù)提供給資產(chǎn)購買方、券商、評級機構(gòu)等，讓他們可以評估其中風(fēng)險，并與合作機構(gòu)及交易所積極溝通，讓他們認可我們的商業(yè)理念。這也是創(chuàng)業(yè)公司中比較創(chuàng)新的運作。”

目前，分期樂發(fā)行的ABS債的期限主選2年，未來可能會拉長;去年公開發(fā)行的ABS收益率在5.05%;最小的私募在幾千萬，公募規(guī)模在2億以上，預(yù)期年發(fā)行規(guī)模達幾十億到上百億。

NO.4 政府融資

推薦指數(shù)：★★

各地方政府都有對不同產(chǎn)業(yè)的扶持基金，額度從幾十萬到幾百萬不等，而且多數(shù)情況下沒有其他附加條件，既不占股權(quán)也不要求還債。

但在目前，創(chuàng)業(yè)者與政府在這方面存在高度的信息不對稱性。一方面政府找不到好的項目貸出錢，另一方面很多創(chuàng)業(yè)者完全不知道還有這樣的信息。

今年以來，各地政府已在有意識地強化面向創(chuàng)業(yè)者的債權(quán)融資市場的培育，這對創(chuàng)業(yè)公司融資來說，機會顯然也會大大增加。

NO.5 眾籌融資

推薦指數(shù)：★★

眾籌現(xiàn)在已演變成創(chuàng)業(yè)企業(yè)或個人為項目爭取資金的渠道。項目發(fā)起人需要在預(yù)設(shè)時間內(nèi)達到目標金額才算成功，否則籌款原路退回眾人賬戶。它一個很重要的特點是，發(fā)起人將項目公開透明地在互聯(lián)網(wǎng)上呈現(xiàn)出來，機構(gòu)或普通大眾如果有意愿都可以參與進來，利用的是“眾人拾柴火焰高”的力量。

當然，支持者也不是慈善家，項目眾籌需要對投資方給予一定回報，形式可以是債權(quán)、股權(quán)、產(chǎn)品或服務(wù)等。對創(chuàng)業(yè)者來說，這就涉及到對融資成本考慮了，看你到底是想拆分股權(quán)，與投資人上一條船同甘共苦，還是想保留股權(quán)，一點一點還債務(wù)利息。

NO.6 典當

推薦指數(shù)：★

是的，創(chuàng)業(yè)者也可以通過“當”掉資產(chǎn)獲得資金。如果你有房產(chǎn)、車輛、股票、債券、大額存單、金銀珠寶、電子產(chǎn)品、批量物資等，均可以采用典當來融資。典當多用于救急，期限較短，一般在5天-6個月左右。它手續(xù)便捷，除了繳納當金利息外，還會按典當物不同付出一定比例的綜合費，畢竟典當行也是要小心保管的。

典當?shù)狡诤螅瑒?chuàng)業(yè)者可以選擇贖回或續(xù)當。這本質(zhì)上是一種以物換錢的融資方式，傳承的是在中國有1600多年歷史的舊當鋪的處世哲學(xué)。當然，創(chuàng)業(yè)者也需要衡量其中的風(fēng)險，如果家中只有一套房產(chǎn)，用家人可能寄人籬下的風(fēng)險來創(chuàng)業(yè)可就得不償失了。

融資的取舍之道

面對各種融資渠道，作為創(chuàng)業(yè)者在選擇之前，也必須清醒地考慮這些問題。

首先，公司當下的資本結(jié)構(gòu)合理嗎?有沒有做到財務(wù)風(fēng)險與杠桿效益的平衡?在公司的商業(yè)模式中，有沒有大量可預(yù)測的現(xiàn)金流?

其次，拿錢的目的究竟是什么?是為了短期資金周轉(zhuǎn)還是營運資金補充?融資時，是傾向于融資成本的節(jié)約，還是想與投資者利益一致，獲取他們的隱形幫助?

而只有清醒認識到融資的目的與公司的自身狀況，才能選擇對公司未來發(fā)展最為有利的融資方式。同時，融資組合也是一個不錯的選項。比如之前提到的每日優(yōu)鮮，實際上也是群星金融與華創(chuàng)資本的合作項目。群星為每日優(yōu)鮮的供應(yīng)商提供融資，而每日優(yōu)鮮又通過華創(chuàng)的風(fēng)險債及時清償應(yīng)收賬款。這樣一來，供應(yīng)鏈上的資金就流動起來了。

在股權(quán)融資困難的寒冬期，創(chuàng)業(yè)公司在認清自身與現(xiàn)實的基礎(chǔ)上，總會找到合適可行的融資方式。

作者：劉雪兒，來自：i黑馬