分散風(fēng)險尋求危中之機 下半年宜進行多元化資產(chǎn)配置

原標(biāo)題：下半年宜進行多元化資產(chǎn)配置

去年以來，在央行和銀監(jiān)會一系列放松信貸管制政策的作用下，信貸增速出現(xiàn)回升勢頭，在今年1月份曾出現(xiàn)同比增加2.51萬億的天量數(shù)字，雖然此后監(jiān)管層對信貸流向和發(fā)放監(jiān)管加強，但并不影響上半年市場整體流動性偏寬松的格局。機構(gòu)預(yù)測下半年央行貨幣政策將仍保持穩(wěn)健態(tài)勢，市場流動性也將維持合理充裕。在此情況下，預(yù)計下半年市場利率、銀行理財不會有大的波動出現(xiàn)。

市場

八成銀行一年期存款利率上浮30%

三年期以上存款利率上浮力度較少

在資金面整體保持平穩(wěn)的情況下，銀行二季度存款利率并未發(fā)生大的變化。根據(jù)融360近期發(fā)布的二季度銀行存款利率報告，相比于2016年一季度，二季度銀行各期存款利率上浮幅度有小幅提高。在融360監(jiān)測的35個城市的604家銀行中，一年期存款利率上浮30%及以上的銀行有485家，占比約為80.30%，其中郵儲銀行、湖北銀行等部分銀行一年期存款利率上浮幅度最高可達50%。

據(jù)融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，國有五大行本季度各期限利率上浮浮動較上季度稍有變化，工行和建行紛紛調(diào)整了三年期和五年期存款利率的最高上浮幅度，除了建行五年期最高上浮額度為20%以外，國有五大行在35個城市的各期限存款利率最高上浮幅度保持一致，均為30%。從存款利率最低上浮幅度來看，各期限存款利率最低上浮幅度均不超過20%，值得一提的是，兩年期存款利率最低上浮由上季度的7.14%降到基準(zhǔn)不上浮，而三年期和五年期最低存款利率依舊沒有上浮。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，銀行三年期定期存款利率上浮幅度遠小于其他各期限上浮幅度，大多數(shù)銀行一年期利率上浮幅度都在30%及以上。融360理財分析師李卉詩認(rèn)為，考慮到目前經(jīng)濟下行壓力較大，未來央行可能會進一步進行降準(zhǔn)降息的措施，當(dāng)前銀行對于吸收長期存款的動力不大，對于成本較低的中短期資金較為渴求。因此對兩年期以內(nèi)定期存款上浮力度較大，對三年期以上定期存款利率上浮力度較小，甚至多家銀行出現(xiàn)期限與收益“倒掛”現(xiàn)象。此外，儲戶一般對活期存款利率關(guān)注度不高，銀行對活期存款上浮動力不大。

當(dāng)前國有五大行活期存款利率僅為0.3%，粗略計算10萬元的活期存款，一年下來只有300元的利息。按照6月份CPI1.9%的漲幅來看，相差1.6%，10萬元放活期一年，購買力還縮水1600元。在這種低利率下，活期存款是一種不合適的儲蓄方式。

股份制銀行一年期存款利率最高上浮50%

值得注意的是，據(jù)融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，二季度郵儲銀行在全國大部分城市的存款利率上浮幅度都有了顯著提高，與一季度不同，很多城市短期存款利率上浮幅度都達到了30%，在東莞、佛山最高上浮幅度達到40%，在珠海最高上浮幅度甚至達到了50%。相比于一季度較低的存款利率，郵儲銀行在二季度顯然加大了吸收存款的力度，上浮幅度甚至高于很多城市商業(yè)銀行。

此外，股份制商業(yè)銀行的存款利率在大部分城市要高于國有五大行，其中民生銀行一年期利率最高上浮50%。和2016年第一季度相比，股份制商業(yè)銀行的存款利率上浮幅度與上季度相比明顯增加，其中一年期存款利率上浮最高50%，一季度為33.3%。在股份制銀行中浦發(fā)、興業(yè)、渤海銀行存款利率相對較高。值得一提的是招商銀行各期限存款利率在全國各大城市仍然處于墊底位置。

總體來看，股份制商業(yè)銀行存款利率上浮力度提升，其中一年期存款利率上浮幅度最高為50%，高于國有銀行，與郵儲銀行基本持平。

不同城市商業(yè)銀行的存款利率的差異程度較大。其中湖北銀行、武漢農(nóng)商銀行、漢口銀行在三個月、六個月、一年中的儲蓄存款利率都是最高的，分別為1.65%，1.95%，2.25%，上浮幅度均高達50%。

城商行屬于區(qū)域銀行，由于其網(wǎng)點數(shù)量較少，而且分布不均，提高存款利率來吸引更多居民存款是比較有效的做法，因此城商行的利率上浮幅度往往比較大。

李卉詩認(rèn)為，結(jié)合貨幣政策保持整體穩(wěn)定的情況來看，預(yù)期2016年三季度各銀行存款利率上浮幅度也將保持穩(wěn)定狀態(tài)，三季度各銀行存款利率變化不大。

不過，銀行之間的利率市場策略也隨著利率市場化進程的加深而有所調(diào)整。城商行之間利率差異縮小，但依舊高于國有銀行和多數(shù)股份制銀行。此外，銀行更加偏向吸收中短期存款，產(chǎn)品差異化預(yù)期也將有所增加。比如有的銀行對于老年人的存款會有較高的利率，有的根據(jù)客戶金額大小給予不同的上浮幅度，有的則實施“靠檔存款”制度來吸引客戶�？紤]到未來央行存在降息降準(zhǔn)的可能性以及目前的通貨膨脹率，建議偏好銀行定期存款的投資者多去了解不同銀行的相關(guān)產(chǎn)品，選擇中長期存款來提前鎖定收益。

趨勢

三季度資金面預(yù)期仍保持合理水平

信用風(fēng)險增加，利率難以進一步下降

在央行穩(wěn)健、適度、靈活的調(diào)控策略下，市場總體資金面保持合理充裕，SHIBOR隔夜和7天利率上半年都呈窄幅震蕩運行態(tài)勢。

交通銀行金融研究部綜合預(yù)計，2016年下半年銀行信貸供給將仍較為穩(wěn)健。全年社會融資規(guī)模將達到17萬億元左右，其中新增信貸約12.5萬億元。下半年，廣義貨幣M2增速在基數(shù)效應(yīng)影響下將降于12.5%以下，全年M2增速可能維持在12.5%與13.0%之間。

但市場利率和貸款利率在信用風(fēng)險增加的背景下進一步下降受到制約。此外，從近期央行公開市場操作來看，央行只在2016年2月下調(diào)過一次14天逆回購利率，后面再未有下調(diào)逆回購利率的動作。這說明央行暫沒有引導(dǎo)市場利率下行的意愿。

“考慮到目前基準(zhǔn)利率已達歷史最低，貨幣市場利率保持在較低水平，企業(yè)融資成本已有明顯下降且融資成本高在很大程度上與中介機構(gòu)收費高有關(guān)；局部資產(chǎn)價格上漲過快，食品價格仍有上漲可能；美聯(lián)儲年內(nèi)仍有加息的可能，再度降息人民幣可能承受新的較大的貶值壓力，預(yù)計下半年基準(zhǔn)利率調(diào)整仍較為謹(jǐn)慎，不會輕易使用。”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析認(rèn)為。

不過，連平認(rèn)為，為對沖外匯占款減少，預(yù)計下半年存款準(zhǔn)備金率可能適度小幅下調(diào)1—2次，每次50個基點。繼續(xù)加強結(jié)構(gòu)性、定向調(diào)控，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟和急需資金領(lǐng)域。

交銀國際也認(rèn)為，預(yù)計央行將靈活運用正逆回購、SLF、MLF等常規(guī)手段平抑市場利率波動，貨幣市場資金面將繼續(xù)保持寬松格局。預(yù)計隔夜利率中樞在2.0%附近，七天利率中樞在2.5%附近。

受整理利率市場的影響，預(yù)計銀行理財產(chǎn)品仍將維持在4%以內(nèi)的整體水平。據(jù)融360監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月—5月的整體收益不斷走低，然而6月銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.78%，預(yù)期收益較上月降低0.04個百分點。但在外幣理財產(chǎn)品中，美元理財產(chǎn)品明顯走俏，6月份，銀行共發(fā)行122款美元理財產(chǎn)品，占外幣理財產(chǎn)品總數(shù)的70%。銀行理財產(chǎn)品期限仍然以流動性較強的短期產(chǎn)品為主，對中長期產(chǎn)品的需求不高。

建議

分散風(fēng)險尋求“危中之機”

23日，在宜信財富舉辦的“2016宜信財富海外綜合服務(wù)巡演”廣州站上，宜信財富高級顧問、前匯豐投資管理公司亞太區(qū)行政總裁Blair表示，由于市場很難預(yù)測，投資者要進行多元化的投資對抗高風(fēng)險，最重要的是不能停留在一種資產(chǎn)組合中，要有多樣化的資產(chǎn)配置。Blair建議投資者要重視通脹對財富帶來的影響，并且不要試圖判斷市場動機，以免帶來投資風(fēng)險。

宜信財富高級副總裁、宜信財富好望角總裁詹惠敏認(rèn)為，面對當(dāng)前國際市場的波動，投資海外市場的投資人應(yīng)該更加注意資產(chǎn)分散以應(yīng)對風(fēng)險。“海外市場比較波動，這句話我已經(jīng)聽了二十幾年了，我原來是新興市場的經(jīng)理，但危和機是聯(lián)合在一起的，危險、風(fēng)險、機會都是聯(lián)在一起的。一個資產(chǎn)開始出現(xiàn)泡沫，正是另一個資產(chǎn)的機會，所以要進行全球化的資產(chǎn)配置，因為危機發(fā)展得不平均，資金會流向相對有機遇的地方，比如當(dāng)前英國脫歐風(fēng)險突出，但美國的投資市場整體情況良好，再比如印度這幾年的反彈，出現(xiàn)非常強的機會。”詹惠敏表示。

此外，她還提醒投資人，在做資產(chǎn)配置時，還要注意跨資產(chǎn)類別的配置。“前幾年大家都不喜歡黃金，但今年大家都可以看到黃金的反彈，資產(chǎn)配置一定要做到跨區(qū)域、跨資產(chǎn)類別。對于高端富裕人群來說，還可以超配一點另類資產(chǎn)，比如著重投一點私募融資，投的時間更長一點，不受人為的波動影響。”（黃倩蔚）