人民幣穩(wěn)步邁向儲(chǔ)備貨幣 全球資產(chǎn)配置占比提升

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革的不斷推進(jìn)，人民幣將在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上扮演更為重要的角色，在全球儲(chǔ)備經(jīng)理的資產(chǎn)分配中也將占據(jù)更多的比重。專家預(yù)計(jì)，隨著人民幣納入SDR，人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比，將在未來(lái)五年內(nèi)達(dá)到日元、英鎊在全球外匯儲(chǔ)備中的占比。

　　緩解跨境資金流動(dòng)壓力

　　自去年12月IMF宣布將人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）籃子之后，人民幣匯率一度出現(xiàn)的劇烈波動(dòng)導(dǎo)致跨境資金大規(guī)模流出。不過(guò)，到今年第三季度，跨境資金流出已經(jīng)趨于縮小。根據(jù)外匯管理局最新數(shù)據(jù)，2016年8月份，銀行結(jié)售匯逆差95億美元，環(huán)比下降70%，為2015年7月以來(lái)月度最低值。居民和企業(yè)的結(jié)匯意愿大幅增強(qiáng)，顯示出市場(chǎng)主體對(duì)本幣的信心日益穩(wěn)定。

　　匯豐集團(tuán)新興市場(chǎng)外匯研究主管Paul Mackel在采訪中對(duì)上證報(bào)記者表示，與被納入股票或債券指數(shù)不同，人民幣被納入SDR，并不會(huì)觸發(fā)對(duì)人民幣投資的自動(dòng)調(diào)整。但他表示，自今年6月以來(lái)，外國(guó)資金流入中國(guó)也開(kāi)始回升，這也可以間接歸因于人民幣即將正式納入SDR、中國(guó)持續(xù)開(kāi)放銀行間債券市場(chǎng)等事件。

　　另外，盡管美聯(lián)儲(chǔ)或在12月再次加息，但鑒于人民幣被納入SDR貨幣籃子，未來(lái)資本外流的壓力或?qū)⒗^續(xù)緩解。

　　恒生銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師姚少華說(shuō)，一方面，各國(guó)央行或增加人民幣金融資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備，未來(lái)數(shù)月人民幣對(duì)美元將維持相對(duì)穩(wěn)定。另一方面，中國(guó)人民銀行最近數(shù)月進(jìn)一步規(guī)范了跨境資本流動(dòng)。“例如，國(guó)家外匯管理局已于8月15日起，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境外與其客戶開(kāi)展遠(yuǎn)期賣(mài)匯業(yè)務(wù)產(chǎn)生的頭寸在銀行間外匯市場(chǎng)平盤(pán)后，需交納20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，此舉將增加跨境外匯投機(jī)成本。”

　　姚少華表示，中國(guó)未來(lái)數(shù)月出口或溫和反彈，貿(mào)易盈余將繼續(xù)保持高位。整體而言，預(yù)期外匯儲(chǔ)備在今年年底或徘徊在約3.2萬(wàn)億美元的水平。

　　在全球資產(chǎn)配置占比提升

　　從跨境貿(mào)易貨幣起步，人民幣已演變成為一種投資貨幣，并正穩(wěn)步邁向儲(chǔ)備貨幣。匯豐2016年進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，目前全球已有32家央行持有人民幣資產(chǎn)，而2012年時(shí)僅為3家。

　　盡管人民幣加入SDR，并不會(huì)增加SDR總量，也并不意味著IMF成員國(guó)一定馬上購(gòu)買(mǎi)人民幣資產(chǎn)，但人民幣加入SDR標(biāo)志著IMF及其成員國(guó)官方對(duì)人民幣的認(rèn)可。長(zhǎng)期來(lái)看，政府和私人部門(mén)資產(chǎn)管理者都可能增加人民幣資產(chǎn)配置。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地股市而言，長(zhǎng)期來(lái)看，資本賬戶的開(kāi)放和國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革，有望吸引更多資本流入。

　　渣打銀行（中國(guó)）行長(zhǎng)、總裁兼副董事長(zhǎng)張曉蕾說(shuō)，在納入SDR后，海外央行對(duì)投資人民幣資產(chǎn)將會(huì)更感興趣，預(yù)計(jì)人民幣未來(lái)五年里在全球外匯儲(chǔ)備中的占比將從1%提升至5%。此外，例如海外共同基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司等也會(huì)因?yàn)閷で蟾呤找鎭?lái)配置人民幣資產(chǎn)。

　　“我們也預(yù)計(jì)中國(guó)政府會(huì)有更多措施，增加跨境投資及匯款的彈性，擴(kuò)大自由貿(mào)易區(qū)及進(jìn)一步開(kāi)放資本賬戶。我們有信心，中國(guó)會(huì)繼續(xù)堅(jiān)決以合適的速度推進(jìn)人民幣國(guó)際化，并預(yù)測(cè)人民幣在2020年前成為世界第三大貨幣。”張曉蕾對(duì)此深信不疑。

　　在Paul Mackel看來(lái)，鑒于中國(guó)日益增長(zhǎng)的全球經(jīng)濟(jì)影響力，隨著時(shí)間推移，各國(guó)官方的人民幣持有量將持續(xù)上升。

　　渣打銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，外國(guó)投資者對(duì)于人民幣資產(chǎn)投資進(jìn)一步多元化，可以部分彌補(bǔ)中國(guó)資金外流的壓力。各國(guó)中央銀行將投資人民幣資產(chǎn)、以多元化配置它們自身的外匯儲(chǔ)備。人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中的占比，將在未來(lái)五年內(nèi)達(dá)到日元、英鎊在全球外匯儲(chǔ)備中的占比。

　　丁爽同時(shí)表示，其他的外國(guó)投資者，如共同基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等，也將增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)近期加快開(kāi)放的舉措，以及未來(lái)中國(guó)股票、債券有望被納入全球指數(shù)等，都將進(jìn)一步推動(dòng)資金的流入。“特別需要強(qiáng)調(diào)的是，我們期待未來(lái)五年外國(guó)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)的占比顯著提高，在2020年至少達(dá)到4%。這意味著與當(dāng)前的1.3%相比，未來(lái)五年將有5000億美元的資金流入。”

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮則預(yù)計(jì)，三年內(nèi)，人民幣將占有全球外匯儲(chǔ)備的4%，類(lèi)似于日元當(dāng)前占比。這意味著全球外匯儲(chǔ)備11萬(wàn)億美元中的4400億美元將用來(lái)配置人民幣資產(chǎn)。

　　也有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的發(fā)展和流動(dòng)性、人民幣匯率預(yù)期等也將影響外國(guó)投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置。

　　在離岸人民幣資產(chǎn)使用狀況方面，渣打9月公布的一項(xiàng)最新調(diào)查，對(duì)企業(yè)在六方面使用離岸人民幣產(chǎn)品的情況進(jìn)行調(diào)研，具體包括人民幣存款、跨境貿(mào)易結(jié)算、外匯交易、貸款、債券及財(cái)務(wù)工具。該結(jié)果顯示，企業(yè)最活躍于持有人民幣存款、以人民幣結(jié)算跨境貿(mào)易和進(jìn)行外匯交易，情況與去年調(diào)查相同。

　　渣打香港企業(yè)及金融機(jī)構(gòu)銀行環(huán)球人民幣應(yīng)用策略主管凌嘉敏認(rèn)為，內(nèi)地政府在過(guò)去數(shù)月致力改善政策溝通和提高人民幣匯率形成機(jī)制的透明度，相信此舉有助逐步回復(fù)市場(chǎng)信心，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。（記者 石貝貝）