美日歐央行寬松政策微調現(xiàn)分化 日本央行踩油門

4日，日本央行出臺新的大規(guī)模寬松貨幣措施，歐洲央行按兵不動但暗示降息可能性，美聯(lián)儲重要官員則呼吁調整購債節(jié)奏，顯示由于各經(jīng)濟體復蘇進程不一，三大央行在超寬松貨幣政策道路上的政策微調已出現(xiàn)分化。

美聯(lián)儲考慮減速

美聯(lián)儲副主席耶倫4日在華盛頓的一次講話中表示，隨著離結束購債計劃更近，根據(jù)就業(yè)市場前景調整購債節(jié)奏將有助于為公眾提供美聯(lián)儲政策意圖相關的信息，降低政策被誤讀的風險，同時避免給市場帶來干擾。

作為美聯(lián)儲二號人物和接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席伯南克的熱門人選，耶倫的表態(tài)暗示美聯(lián)儲可能逐步削減當前每月850億美元的購債規(guī)模，試探市場反應和評估經(jīng)濟復蘇的持續(xù)性。

舊金山聯(lián)邦儲備銀行行長威廉斯3日也表示，如果就業(yè)市場明顯改善，美聯(lián)儲可能最早于今年夏季開始削減購債規(guī)模，并在今年底結束購債計劃。作為強烈支持寬松政策的鴿派代表，威廉斯的表態(tài)意味著美聯(lián)儲的內部爭論已從增加刺激轉向減少刺激，如何“減速”和權衡退出時機將是未來的政策重點，并可能提上今年6月和7月的貨幣政策例會日程。

分析認為，美聯(lián)儲何時開始削減購債規(guī)模，將主要取決于兩方面因素，一是評估就業(yè)市場改善的趨勢能否持續(xù)；二是判斷政府削減開支計劃對美國經(jīng)濟的影響究竟如何。如果到今年年中美國就業(yè)市場持續(xù)改善，而財政緊縮對經(jīng)濟增長的拖累較為緩和，那么美聯(lián)儲可能會早于市場預期削減購債規(guī)模。

日本央行“踩油門”

日本央行4日在東京舉行了黑田東彥就任日本央行行長以來的首次貨幣政策會議，宣布推出新的貨幣寬松措施，加速進入全面寬松的“安倍新時代”，市場分析認為比美聯(lián)儲更為激進。

日本央行是最早實行量化寬松政策的國家，但一直被學界批評過于保守，一是央行資產(chǎn)擴張速度相對平穩(wěn)，二是購買資產(chǎn)主要集中在短期國債上，導致刺激效果并不理想。

黑田東彥上臺后對貨幣政策框架進行了全面改革，確立了實現(xiàn)2%通脹目標的兩年時間期限，宣布用基礎貨幣量取代無擔保隔夜拆借利率作為央行貨幣市場操作的主體目標，兩年內將基礎貨幣量擴大一倍，同時擴大購買更長期限的國債和風險資產(chǎn)，比市場預期的更為大膽。

根據(jù)巴克萊銀行測算，新政策下日本央行每月資產(chǎn)購買額相當于日本國內生產(chǎn)總值的1%，而美聯(lián)儲目前每月資產(chǎn)購買額相當于美國國內生產(chǎn)總值的0.54%，這意味著日本央行的資產(chǎn)擴張速度是美聯(lián)儲的約2倍。另外，美聯(lián)儲僅購買國債和抵押貸款支持證券，而日本央行還擴大購買交易所交易基金和房地產(chǎn)投資信托基金等風險資產(chǎn)。

這意味著日本央行將“猛踩油門”，全面加速，直至實現(xiàn)2%的通脹目標。但經(jīng)濟學家認為，僅靠貨幣政策無法解決日本經(jīng)濟的結構性矛盾，并可能進一步推升日本公共債務水平。

歐洲央行醞釀降息

雖然歐洲央行已將歐元區(qū)主導利率降至0.75%，兩次推出三年期再融資操作，并承諾無限購買重債國國債，但在德國央行的影響下，政策立場并不及美聯(lián)儲和日本央行寬松。

近期公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟并未朝著歐洲央行預想的方向發(fā)展，歐元區(qū)2月份失業(yè)率維持在12%的高位，3月份通脹率兩年多來首次降至2%的中期目標以下，3月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)降至3個月新低，顯示制造業(yè)活動繼續(xù)萎縮。此外，塞浦路斯救助計劃引發(fā)的金融市場風波說明歐債危機并未遠去。

歐洲央行4日在法蘭克福舉行月度貨幣政策例會后宣布維持現(xiàn)行政策不變，但歐洲央行行長德拉吉在當天的新聞發(fā)布會上承諾將在必要時采取行動確保經(jīng)濟復蘇。

德拉吉強調，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨下行風險，通脹問題不再成為擔憂，“未來幾周將評估所有信息，并準備采取行動”。分析人士認為，如果歐元區(qū)經(jīng)濟形勢進一步惡化，歐洲央行最早將在5月份的貨幣政策例會上降息。

從低迷的經(jīng)濟增長前景和通脹預期下行來看，降息是一個合理選項。而且，歐洲央行當前基準利率要高于美聯(lián)儲和日本央行，日本央行新政策已推動歐元對日元匯率上漲，歐洲央行被迫采取行動的壓力正在加大。但受德國央行主導和缺乏統(tǒng)一的財政體制，歐洲央行很難出臺類似美、日的量化寬松政策，去年9月出臺的新購債計劃迄今仍未啟動。新華社記者 高攀