劉士余履新遭遇A股困境 一事件或成2016年A股最大黑天鵝

某基金公司固定收益部總監(jiān)告訴記者，“從我們了解的情況看，銀行是抱著早放早收益的想法，而且，有一部分新增信貸也是為了‘借新還舊’，以及出于緩解不良資產(chǎn)率的考慮。”

上述總監(jiān)強(qiáng)調(diào)，近期央行也通過一系列舉措不斷向市場傳遞流動性緊縮信號。

談及流動性方面，余廣表示，經(jīng)過2014年、2015年連續(xù)降息，目前一年期存款利率已經(jīng)下降至1.5%，10年期國債收益率下降至2.7%，從這個角度來講，2016年流動性邊際改善的效應(yīng)在遞減。此外，在經(jīng)濟(jì)增長放緩以及實(shí)施供給側(cè)改革的背景下，債務(wù)違約等風(fēng)險也在增加。如果再考慮到過去一年和今年初投資者經(jīng)歷A股的大幅波動，市場情緒變得格外敏感和謹(jǐn)慎，稍有利空，市場反應(yīng)會比較強(qiáng)烈，重塑市場信心還需要過程。

與此同時，人民幣匯率或?qū)⒊蔀?016年A股最大的“黑天鵝”。

雖然人民幣匯率短期企穩(wěn)，但是中長期貶值壓力仍在。“如果匯率出現(xiàn)新一輪下跌，會引發(fā)連鎖反應(yīng)，對市場沖擊很大。不光是中國市場，也包括拉美等新興市場國家。”某基金經(jīng)理告訴記者，由于穩(wěn)定人民幣匯率所限，央行持續(xù)放貸會有所掣肘。因?yàn)�，會對人民幣匯率構(gòu)成新的貶值壓力。“從央行近期操作看，沒有放水的想法，流動性夠用就行。”

上述基金經(jīng)理預(yù)計，未來央行在貨幣政策調(diào)控上，預(yù)計未來央行使用降準(zhǔn)、降息等傳統(tǒng)工具的可能性下降，取而代之的是SLO、SLF、MLF以及再貸款等更為精準(zhǔn)、更具針對性、更能引導(dǎo)市場利率的各類公開市場工具。

因此，風(fēng)險控制就變得更為重要。由于倉位調(diào)整幅度有限，最重要的風(fēng)險控制還是來自于個股選擇和行業(yè)配置。余廣稱，將以防守為主，增加倉位調(diào)整的靈活性。